Биржа национального значения

Участники первых валютных торгов на ММВБ вспоминают, что они проводились методом аукциона с «фиксингом». Происходило это следующим образом: до начала торговой сессии банки-участники подавали курсовому маклеру заявки с указанием сумм выдвигаемых ими на покупку или продажу валюты. Минимальная сумма покупки или продажи валюты, а иными словами — лот, — 10 тыс. долларов США, 10 тыс. немецких марок, 10 млн. украинских карбованцев, 1 млн. казахстанских тенге, 10 млн. белорусских рублей. Все суммы, указанные в предварительных и дополнительных заявках, должны быть кратны этому минимальному лоту.

Приняв заявки от всех участников, маклер объявлял о начале очередной торговой сессии и оглашал сумму заявок на покупку и продажу (начальные спрос и предложение), соответствующих указанному курсу, а также разницу между ними. Начиная с этого момента, участники торгов через своих дилеров могли подавать дополнительные заявки по изменению суммы покупки или продажи. Однако изменения могли производиться только таким образом, чтобы уменьшить разницу между спросом и предложением. Иными словами, если спрос превышал предложение, дилер имел право или добавить валюту на продажу, или снять свою заявку (или ее часть). Обратная ситуация возникала, если предложение было больше спроса. Если же общий размер предложения иностранной валюты в начале торгов превышал общий размер спроса на нее, то курсовой маклер понижал курс валюты к рублю. В противном случае курсовой маклер объявлял о понижении курса рубля. Минимальным шагом в изменении курса валюты считался 0,1 рубля, однако реально для ускорения торгов чаще всего применялся шаг 1 рубль.

Размер шага определялся курсовым маклером в зависимости от ситуации на рынке и активности дилеров. Как только спрос уравнивался с предложением, маклер объявлял «фиксинг» и биржевая сессия заканчивалась. Все расчеты между участниками торгов производились по тому курсу и в рамках тех заявок, которые были зафиксированы на этот момент. Таким образом, на ММВБ не существовало курса продажи и покупки, валюта и покупалась, и продавалась по одной зафиксированной в конце торгов цене.

С развитием биржевого валютного рынка «фиксинг» ушел в историю, его заменили более прогрессивные системы.

В 1995 году специалисты Московской межбанковской валютной биржи приступили к созданию системы непрерывных электронных торгов иностранной валютой. Первый шаг в этом направлении был сделан 1 ноября 1996 года, когда вступили в силу «Правила проведения операций по покупке-продаже иностранных валют», утвержденные решением Биржевого Совета ММВБ. Тогда механизм валютных торгов и расчетов на Московской межбанковской валютной бирже в целом сохранился, но при этом банкам, являющимся членами ММВБ и пользователями информационно-дилинговой системы «Рейтер», была предоставлена возможность подавать заявки на покупку и продажу валюты на биржевых торгах непосредственно из своих офисов с помощью рабочих терминалов системы электронного дилинга Reuter Domestic Dealing 2000/1.

Дилеры избавились от необходимости лично присутствовать в биржевом зале, активность банков возросла: они оценили технологические усовершенствования процедуры участия в торгах, предложенные ММВБ совместно с информационным агентством «Рейтер», и проявили большую заинтересованность в работе по новой схеме.

Логическим завершением действий ММВБ по созданию максимально удобных для дилеров условий работы на биржевом валютном рынке стало внедрение Системы электронных лотовых торгов (СЭЛТ). 2 июня 1997 г. Московская межбанковская валютная биржа помимо традиционных утренних торгов предоставила членам Секции валютного рынка возможность проведения валютных операций с использованием принципиально нового механизма заключения сделок — непрерывный аукцион через Систему электронных лотовых торгов, построенную на основе торгово-депозитарного комплекса ММВБ.

Анализ первых торговых сессий в Системе электронных лотовых торгов показал, что предположения специалистов ММВБ оправдались. Банки-участники продемонстрировали высокую заинтересованность в максимальном использовании всех возможностей, предоставляемых новой системой.

Нельзя обойти стороной тот факт, что в январе 1999 года — сразу после введения в обращение новой европейской валюты — в системе электронных лотовых торгов ММВБ начались торги по евро. Что называется, готовь сани летом… Получалось, что когда эта валюта появится в наличном виде, процесс котировки ее на бирже уже будет налажен. И как следствие, примерно через год на конференцию «Проблемы валютной политики и роль центральных банков в обеспечении устойчивости национальных валют», которая проходила на ММВБ, приехал и выступил с докладом «отец» евро, лауреат Нобелевской премии Роберт Манделл. Здесь же он выдвинул новую идею — возможность создания в странах СНГ оптимальной валютной зоны с единой валютой. Инициатива нашла отклик — в апреле 2000 года по инициативе ММВБ в Москве была создана Международная ассоциация бирж стран СНГ, которая и занялась строительством единого биржевого пространства.

Но вернемся в начало 1990-х годов, когда ММВБ только начинала свое становление как универсальная финансовая биржа. Российский фондовый рынок в то время делал только первые шаги. В условиях централизованной экономики, существовавшей в нашей стране до начала 90-х годов, рынок государственных долговых обязательств практически отсутствовал. При этом в странах с развитой рыночной экономикой рынки государственных ценных бумаг играют важную роль в финансировании государственного бюджета, в поддержании ликвидности финансовой системы, регулировании экономической активности.