Экономические реформы в России: возрождение бирж

Получив лицензию Банка России на организацию операций купли-продажи иностранной валюты, эти биржи постепенно становились универсальными биржевыми структурами, которые, опираясь на местные банки, осуществляли торговые и расчетные операции, а также выполняли функции хранения и учета прав на ценные бумаги для участников валютного, фондового и срочного сегментов финансового рынка.

Началась торговля государственными краткосрочными облигациями, государственными валютными и муниципальными облигациями. На рынке начали обращаться корпоративные ценные бумаги, эмитированные первыми частными предприятиями.

Возрождение биржевой торговли в России совпало по времени с массовым внедрением в финансовом мире информационных технологий, распространением Интернета. Хотя крупнейшие биржи Запада продолжали торговать классическим способом — «с голоса на пите», на ряде российских бирж стали внедряться интегрированные электронные системы для организации торгов. Для России, раскинувшейся на девять часовых поясов, это было также сложно, как и необходимо. Первым крупным проектом в этой области стало создание в 1993 году на базе ММВБ электронной торгово-депозитарной системы, которая обслуживала рынок государственных ценных бумаг (ГКО–ОФЗ).

В мае 1993 года ММВБ открыла биржевой рынок государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО). В конце этого года она приступила к проекту единого электронного финансового рынка «ЭФИР» — начались межрегиональные биржевые торги в системе валютных бирж. С 1994 года ММВБ ввела новый технический и торгово-депозитарный комплекс, а с июля 1994 начала распространение удаленных терминалов, подключенных к торгово-депозитарной системе ММВБ.

Таким было ее начало. В итоге в России появилась биржевая площадка, обладающая современной электронной торговой системой, серьезным потенциалом развития и поддерживающая возрастающий рынок ценных бумаг — ГКО, ОФЗ, затем корпоративных ценных бумаг и срочных инструментов. Затем торги валютой также переводятся в систему электронных торгов (СЭЛТ). Введение удаленных терминалов давало возможность создать универсальную компьютерную биржу, где в режиме реального времени работали не только московские инвесторы, но и участники из других регионов страны.

В 1994 году начинает работать Центральная республиканская универсальная биржа (ЦРУБ) в Москве. Она была открыта для совершения сделок широкой публикой, в том числе частными лицами. На ней торговали примерно 50 видами предъявительских ценных бумаг и суррогатами, большая часть которых потом бесследно исчезла из обращения.

Фондовый рынок тогда переживал болезнь роста — обращение псевдоактивов — суррогатов ценных бумаг. Самыми популярными были билеты МММ, с помощью которых печально известный авантюрист-математик Сергей Мавроди построил гигантскую пирамиду. В процессе ее раскрутки массовая реклама сулила доходы до 1000% годовых, устоять перед чем не могли даже самые стойкие инвесторы. В годовом отчете ЦРУБ за 1994 г. можно прочитать интересные строки, характеризующие билеты МММ: «За билетами МММ прочно утвердилось определение «полиграфическая продукция МММ». Однако же на протяжении долгого времени они являлись самой популярной бумагой. Появление билетов разных номиналов, постоянное изменение руководством МММ внешнего вида билетов, частые отказы принимать к оплате собственные выпуски билетов, лихорадочные броски курса их скупки-продажи в пунктах МММ — все это привело работу на рынке билетов в разряд самых рисковых, но и… самых доходных операций. Билеты МММ являлись самой крупной составляющей в обороте ЦРУБ и давали в те годы примерно 40–50% оборота всех фондовых бирж России. Но неоправданные доходы и необеспеченные бумаги имеют недолгую жизнь: в 1994 году пирамида рухнула, оставив миллионы вкладчиков без средств и надолго отвадив инвесторов от фондового рынка.

В 1995 г. начала свою деятельность Российская торговая система (РТС), на которой торговались акции первых приватизированных российских предприятий. По замыслу ее создателей, она была ничем иным, как компьютерной внебиржевой системой. Аналогичным РТС можно назвать американский компьютерный рынок NASDAQ. Основными участниками РТС стали брокеры — члены Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР). Деятельность РТС, которая была построена с учетом международных стандартов, позволила вернуть доверие организованному рынку ценных бумаг. Однако слабыми ее местами были отсутствие гарантий исполнения сделок, а также ориентация на обслуживание крупных брокерских компаний с иностранным участием. Тем не менее до 1998 года на РТС заключалось более половины сделок с российскими акциями.

Одной из последних в 1990-е годы была создана Московская фондовая биржа (МФБ). В начале 1997 г. несколько десятков банков и брокерско-дилерских компаний, а также четыре биржи создали МФБ. Однако ее деятельность ограничивалась торговлей акциями газового гиганта — РАО «Газпром» и московскими муниципальными займами. Попытки расширить спектр операций за счет внедрения в оборот других фондовых ценностей и валюты не удались.

Таким образом, бурный процесс формирования биржевой структуры финансового рынка в России, как и ожидалось, кристаллизовался в нескольких классических биржах. Интересное свидетельство середины 1993 года оставила нам газета «Биржевые ведомости», в которой президент МЦФБ В. Панькин писал: «Главное в прошедший период заключалось в том, чтобы в какой-то мере наладить разрушенные межхозяйственные связи. Сейчас произошел процесс трансформации многих бирж в ассоциации, торговые дома, инвестиционные компании и пр. Товарные и сырьевые биржи перешли на фьючерсные контракты по тем товарам, которые во всем мире считаются биржевыми. Что касается фондовых бирж, то их сейчас осталось десятка полтора. В перспективе их будет еще меньше — две-три в Москве, кроме того, вероятно, в Санкт-Петербурге, в Уральском, Сибирском, Дальневосточном регионах».